Image is not available

A vision without action is merely a dream...

Slider

חששות, ריביות ונפט

17 מאי 2004
השוק בארה"ב מצפה להעלאת ריבית, אי הוודאות לגבי שיעור עליית הריבית והשפעותיה גורמת לעצבנות ולירידות בשווקים, מחירי הנפט לא ירדו בקרוב – זו לא בועה.

השווקים בארה"ב מתעתעים במשקיעים הפועלים על סמך האינדיקטורים הכלכליים, שהתפרסמו לאחרונה. מדוע, למשל, עליה מעל הצפוי של מדד המחירים הסיטונאי (PPI ) הוא נתון טוב? ומדוע ירידה במספר דורשי העבודה, זה נתון רע? (כי הPPI בלי מחירי אנרגיה יצא בדיוק לפי הציפיות, והירידה החדה בדורשי העבודה מצביעה על מגמה של צמיחה שעלולה להביא לאינפלציה). כלכלת ארה"ב צומחת ונתוני החברות משתפרים, על כך אין ויכוח, אך הפחד מפני עליית הריבית משתלט על שיקולי המשקיעים.

השווקים כבר הפנימו שהריבית עומדת לעלות אך באופו מוזר,החשש לא מרפה; חשש מפני שיעור העלייה של הריבית והשפעתה על הצמיחה והאינפלציה. ישנו סיפור ידוע על איכר שהעיר לשכנו על הרעש שהוא עושה כל לילה כאשר הוא חולץ את מגפיו. בלילה, נזכר השכן בתלונת האיכר רק לאחר שחלץ מגף אחד ברעש ולכן הניח בשקט את המגף השני. האיכר המסכן לא נרדם כל הלילה כי ציפה לרעש של המגף השני, שלא הגיע.

המשקיעים בוחרים שלא להתחשב בנתונים הטובים ובדוחות המשופרים כל עוד אי הודאות לגבי הריבית קיימת. כולם מצפים ל"רעש" של המגף השני, ועד שזה יקרה, קשה לחזור לעסקים כרגיל. מבחינות רבות, עדיף שעלית הריבית תהיה חד-פעמית ומשמעותית כד להסיר את מעל סדר היום את החששות לזמן ארוך.

נושא אחר, שלא צפוי לרדת מסדר היום, הוא מחירי הנפט, שאינם צפויים לרדת בקרוב. מחירי הנפט הגיעו השבוע לשיא של כל הזמנים (נומינלי) ובניגוד למנהגנו, לא נמהר הפעם להגדיר עלייה זו כבועה. מחירי הנפט משקפים צריכה גבוהה יותר ברחבי העולם ובעיקר עליה משמעותית בצריכה בסין. מנגד, המדינות המייצאות נפט הוכיחו כי הן מסוגלות לפעול בהצלחה להקטנת תפוקות הנפט שלהן. מחירי נפט גבוהים יישארו עמנו זמן רב והם יתדלקו את החששות האינפלציוניות של השווקים.

מניות
השוק בישראל ימשיך לדשדש כל עוד הנאסדק לא יירגע מאימת הריבית. התבהרות בחזית הריבית על ידי עליה משמעותית או על ידי הימנעות מנומקת היטב יכולים להביא את השווקים לעליות חזקות, כפי שהדוחות והנתונים הטובים היו צריכים לגרום להם מזמן.
המלצתנו: להישאר בחשיפה מוגבלת למניות, לקנות בחו"ל מניות השייכות לסקטור הנפט (לא לבלבל עם חיפושי נפט בישראל).

שיקלי
מדד המחירים לצרכן עלה בצורה מפתיעה בחודש אפריל, אך נראה שמחזיקי אגרות החוב מסוג שחר לא הופתעו. בתשואה של קרוב ל 8% הגיעו כבר ביקושים לשחרים . כנראה שאין חשש מאינפלציה של ביקושים ועליית ריבית בישראל.
המלצתנו: להישאר באפיק השקלי הארוך ולא להיבהל מאינפלציה. אין מה לחפש בצמודים.

מט"ח
הציפיות להעלאת הריבית על הדולר מחזקות את המטבע האמריקאי ומעלות את התשואה על אג"ח דולרי ל- 10 שנים. עקום התשואה של הדולר הופך להיות תלול יותר.
המלצתנו: לקנות אגרות חוב דולריות לטווח של 10 שנים ולממן את הקניה על ידי מכירה של אגרות חוב דולריות לטווח קצר . אסטרטגיה זו תוכיח את עצמה אם יתברר שהחששות, מפני שינוי כיוון דרסטי במדיניות הריבית, היו מוגזמות .

הסתייגות: אין לראות במאמר זה כייעוץ לרכישה או מכירת נכסים פיננסיים. המלצה זו אינה מתחשבת בצרכיו ובנתוניו הפיננסיים של כל אדם. העושה שימוש כלשהו בהמלצה זו, עושה זאת על אחריותו בלבד.
לתיאום פגישה 03-5251544

Please publish modules in offcanvas position.

צור קשר